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RIBILANCIAMENTO E RITORNO ALLA MEDIA

2021-01-30 05:13

Fulvio Marchese

RIBILANCIAMENTO E RITORNO ALLA MEDIA

"Time, not timing!"

Pubblicato il 01/11/2018 su facebook: vai al post per ulteriori commenti

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Sottolineo spesso ultimamente nei post quali siano "fattori, motori, meccanismi" che hanno creato le performances nei "classic portfolio" (Bogle, Swensen, All Weather...) di cui possiamo studiare i back test in ogni condizione di mercato (assunto quanto sia difficile sovraperformarli, i mercati stessi).

"Nei prossimi 20 anni vivremo 2, forse 3, difficilmente 4 cicli economici completi. Quali "regimi economici" ed in che ordine non ci è dato sapere (lo insegna Ray Dalio). Prendiamone atto: i portafogli non potendo essere costruiti sul "timing" devono prevederli tutti, i regimi economici... saranno i ribilanciamenti a definire le "reversion to the mean".

Congiunture e regimi economici, poi, saranno diversi per ogni economia e/o pezzi di economia e diverse asset class. Mercati sviluppati, mercati emergenti, asset class large cap, asset class small cap. Le diverse congiunture avranno pressioni diverse sui prezzi dei contrappesi di portafoglio come Reits, Materie prime, Metalli preziosi ed altre asset class come Private Equity, Private Debt e Alternatives in generale.

RITORNO ALLA MEDIA: è il ribilanciamento di asset de-correlati a fornire il propulsore alle performances grazie alla DIVERSIFICAZIONE. La base di questo meccanismo è la certezza che le varie economie trovino, COME HANNO SEMPRE TROVATO, nel tempo, i correttori che le riportino sulla linea di crescita dopo congiunture negative o complicate.

RIBILANCIARE il portafoglio significa, con automatismo periodico a prescindere o per livelli percentuali raggiunti, consolidare gli utili degli asset performanti e con gli utili incrementare le dosi degli asset che hanno perso o performato meno nel periodo. "Resettare" ritornando all'asset allocation strategica originale. Nei back test dei Classic Portfolios si procede al ribilanciamento, per convenzione, il primo giorno dell'anno.

"Time, not timing!"

Questa mia orribile "produzione" grafica sulle slide fornite dagli articoli del solito illuminante Ben Carlson spero dia un aiuto esplicativo a quanto ho illustrato in questo ed in post precedenti.

https://www.facebook.com/.../a.16488.../2191325991140330/...

E' grazie a questi "fattori" che...
"I prossimi 20 anni i classic portfolios replicheranno largo circa i risultati degli scorsi 20 e, rolling, andando ancora più indietro, per qualsiasi intervallo di 20 anni si utilizzi: tra il 4 e l'8% reale medio annuo composto, al netto dell'inflazione: UN RISULTATO STRAORDINARIO! Statisticamente parlando."

https://awealthofcommonsense.com/.../a-lost-decade-of.../

https://awealthofcommonsense.com/.../mean-reversion-from.../

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